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【資料圖】

國泰海通研報認為，煤炭板塊周期底部已經確認在2025年第二季度，供需格局已經顯現了逆轉拐點，下行風險充分釋放。自9月15日啟動上漲以來，截至上周五煤價已超過770元／噸，本輪煤價呈現超預期上漲態勢，這一現象由多重因素利好共同推動。從短期視角判斷，當前煤價已接近短期高點，后續進入冬季后，煤價或出現小幅回落，但回落空間整體有限。需要注意的是，冬季煤價的具體走勢，仍需持續跟蹤今年冬季的天氣狀況，天氣強度將對短期價格波動產生直接影響。從長期邏輯來看，本輪煤價上漲的核心原因，是5月份以來煤炭行業供需格局發生根本性逆轉。基于這一核心變化，煤炭價格中期向上的大趨勢不會改變。